Due diligence, l'Eurozona

La due diligence sui prestiti in Europa funziona in modo diverso rispetto agli Stati Uniti, dagli standard documentali e dai requisiti normativi alla struttura e alla revisione dei fascicoli relativi ai prestiti.

Cosa occorre, in realtà, per esaminare e cartolarizzare prestiti in diversi paesi, con diversi quadri normativi e sistemi creditizi?

Nell'episodio 5 di TheAiCR , Joe Furlong intervista John Cooper, responsabile delle attività di due diligence del MIAC nel Regno Unito e nell'Eurozona. John spiega cosa rende la revisione dei prestiti in Europa fondamentalmente diversa dalla prassi statunitense e perché l'esperienza in materia di giurisdizione non è un optional quando la posta in gioco è alta. 

In che modo la due diligence sui prestiti nel Regno Unito differisce da quella negli Stati Uniti? 

La differenza principale risiede nel modo in cui i prestiti vengono erogati e gestiti. Negli Stati Uniti, i mutui ipotecari idonei seguono un percorso standardizzato e finiscono per essere trasferiti a Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae, il che garantisce procedure di documentazione e revisione uniformi. Nel Regno Unito, la maggior parte dei mutui ipotecari è finanziata dai depositi dei clienti e rimane nel bilancio dell’istituto erogatore. Poiché i prestiti non vengono ceduti attraverso un canale standardizzato di agenzie, non esiste uno standard unico di documentazione. Ogni istituto di credito ha i propri processi, politiche, procedure e struttura dei file. Ciò significa che un team di due diligence non può applicare lo stesso approccio da un istituto di credito all'altro. 

In che modo la documentazione relativa ai prestiti varia da un paese europeo all'altro? 

La situazione varia notevolmente da un paese all’altro. Nel Regno Unito, i documenti relativi ai prestiti vengono conservati nei sistemi dell’istituto erogatore o del gestore, anziché essere raccolti in un fascicolo cartaceo. In Spagna, dove MIAC svolge gran parte della propria attività, i fascicoli dei prestiti si avvicinano maggiormente alla prassi statunitense, spesso perché i prestiti sono stati ceduti più volte tra diversi operatori e la documentazione si è accumulata nel corso di tali transazioni. I prestiti in sofferenza raggruppati e venduti a nuovi fornitori possono essere accompagnati da fascicoli che riflettono l'intera catena di proprietà. Nei Paesi Bassi e in altri mercati europei, MIAC ha riscontrato variazioni simili specifiche per ciascun paese. Anche all'interno dell'UE, dove esiste un'unica banca centrale, le normative a livello nazionale si applicano parallelamente alle autorizzazioni europee generali, il che aggiunge un ulteriore livello di complessità per i team di revisione che operano a livello transfrontaliero. 

In che modo MIAC gestisce la revisione dei prestiti nei mercati in cui non si parla inglese? 

In Spagna, nei Paesi Bassi e in altri mercati non anglofoni, MIAC collabora con partner locali di fiducia che il team conosce da molti anni. Questi partner si avvalgono di revisori madrelingua che si occupano della traduzione e della revisione dei documenti. John Cooper è molto chiaro su questo punto: gli strumenti di traduzione automatica possono arrivare fino a un certo punto, ma è necessario che siano dei madrelingua a svolgere il lavoro concreto. La conoscenza del contesto locale va oltre la lingua. Le norme regolamentari, le modalità di registrazione degli addebiti, la denominazione dei privilegi e l’applicazione dei criteri variano da paese a paese in modi che solo revisori locali esperti sono in grado di cogliere. 

In che modo il MIAC tiene conto delle differenze tra i vari istituti di credito nel Regno Unito e nell'Eurozona? 

Ogni nuovo istituto di credito o cliente richiede a MIAC di esaminare le politiche, le procedure e i criteri specifici di tale istituto prima dell’inizio della revisione. MIAC utilizza VeriFi™, il proprio software interno di due diligence, per integrare i controlli sui criteri richiesti da ciascun singolo istituto di credito. Questo lavoro di configurazione richiede tempo, ma garantisce che la revisione sia accurata secondo gli standard specifici di quell’istituto di credito, anziché basarsi su un quadro generico. Oltre alla tecnologia, MIAC affida questi progetti a revisori con almeno 15-20 anni di esperienza nel settore. Quando si ha a che fare contemporaneamente con diversi finanziatori, criteri diversi e classi di attività diverse, quel livello di esperienza è imprescindibile. 

Quali sono i fattori che stanno determinando l'attuale andamento dei mercati creditizi nel Regno Unito e in Europa? 

Il mercato britannico ha registrato un aumento dell'attività nei settori dei prestiti per l'acquisto di immobili da mettere a reddito, dei prestiti con sblocco del capitale immobiliare e dei portafogli di crediti in sofferenza. I prestiti conformi alla Sharia rappresentano un segmento piccolo ma in crescita, che attualmente nel Regno Unito raggiunge circa mezzo miliardo di sterline all'anno; tali prestiti sono strutturati come forme di comproprietà piuttosto che come prestiti fruttiferi, poiché i principi della finanza islamica vietano gli interessi. John osserva che la base demografica per i prestiti conformi alla Sharia sta crescendo in modo significativamente più rapido rispetto al mercato dei prestiti stesso, il che suggerisce che il mercato ha spazio per espandersi ma non ha ancora raggiunto il tasso di crescita che la sola demografia lascerebbe prevedere. 

Una differenza strutturale che continua a influenzare il comportamento del mercato ipotecario britannico è la prevalenza dei prodotti a tasso fisso a breve termine. A differenza degli Stati Uniti, dove predominano i mutui a tasso fisso trentennali, i mutuatari britannici preferiscono in genere periodi fissi compresi tra i due e i cinque anni. I mediatori ipotecari, che gestiscono la maggior parte delle operazioni ipotecarie nel Regno Unito, ricevono una commissione per ogni operazione di rifinanziamento, il che potrebbe contribuire alla preferenza dei mutuatari per durate più brevi, indipendentemente dal fatto che un periodo fisso più lungo sarebbe più vantaggioso per loro. 

Domande frequenti sulla due diligence relativa ai prestiti europei 

Che cos'è la due diligence sui prestiti? 

La due diligence sui prestiti è il processo di revisione delle pratiche di prestito volto a verificare che la documentazione, i dati e i criteri di valutazione del rischio siano accurati e completi prima che un prestito venga ceduto, cartolarizzato o trasferito. Viene utilizzata nelle operazioni di cessione di prestiti interi, nelle cartolarizzazioni, nelle cessioni di crediti in sofferenza e negli accordi di forward flow. 

Perché la due diligence sui prestiti nel Regno Unito è diversa da quella negli Stati Uniti? 

Negli Stati Uniti, i mutui ipotecari idonei seguono un processo standardizzato e passano attraverso Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae, il che comporta requisiti documentali uniformi. Nel Regno Unito, i prestiti vengono prevalentemente mantenuti nei bilanci degli istituti di credito senza un canale centralizzato gestito da un'agenzia, pertanto ogni istituto di credito applica i propri standard, politiche e procedure in materia di documentazione. Non esiste un quadro normativo unico che un team di revisione possa applicare a tutti gli istituti di credito del Regno Unito. 

Che cos'è un accordo di flusso in avanti nel settore creditizio? 

Un accordo di cessione continua è un accordo in base al quale un finanziatore si impegna a cedere i prestiti a un investitore su base continuativa man mano che vengono erogati, anziché attraverso operazioni una tantum relative a interi portafogli. In questi accordi, il finanziatore senior stabilisce solitamente i criteri di ammissibilità dei prestiti, il che comporta un ulteriore livello di requisiti che i team di due diligence devono comprendere e applicare. 

Qual è la capacità di due diligence di MIAC nel Regno Unito e nell'Eurozona? 

MIAC svolge attività di due diligence sui prestiti in tutto il Regno Unito e nell'Eurozona attraverso un team guidato da John Cooper. Il team utilizza il software proprietario Verify di MIAC per definire criteri di verifica specifici per ciascun istituto di credito e collabora con partner locali di comprovata esperienza nei mercati di lingua non inglese. MIAC vanta una solida esperienza nel Regno Unito, in Spagna e nei Paesi Bassi nei settori dei portafogli di prestiti residenziali, non performanti e conformi alla Sharia.